中银证券：用友网络（600588）-创始人亲抓云业务，云转型突破深水区

用友网络(600588)1月4日，公司公告总裁更换为创始人及董事长王文京。此次由创始人出山亲抓云计算业务，表明公司判断云化和国产化行业机遇重大，正积极加强管理、提升效率把握发展机会，维持买入评级。支撑评级的要点灵魂人物重回一线，坚定云战略转型。王文京是用友网络实控人、董事长及创始人。在SaaS云软件市场迎来重大机遇之际，由其亲自统领公司业务，并结合未来管理人员可能的配套变更，有益于提升公司凝聚力、提高云战略实施效率、改善转型期效益。预计王文京将在强产品、占市场、提能力方面重点布局，促使公司3.0战略进入全新阶段。同时，公司管理梯队化、年轻化、轮岗制等相应措施也将跟进，有助于用友网络这样的大型平台企业提振活力。公有云或成研发重点，产品属性强化提升质地和估值。可以预见新战略阶段加强研发投入成为必然，现有25%研发人员占比可能有显著提升。由于公司近两年在云转型战略中已较好完成私有云业务布局，后续研发重心有望在公有云领域。目前，国内通用ERP领域的公有云巨头缺位，公司如果能够提升公有云业务占比，将成为标杆性企业。既对公司现金流、毛利率等指标有显著提升，也能进一步提振估值水平，还能正反馈于股权激