东吴证券：惠泰医疗（688617）-心脏电生理龙头，血管介入业务加速成长

惠泰医疗(688617)投资逻辑：公司作为国产电生理和血管介入头部企业，是国内为数不多能够与国外产品同台竞技的企业之一。2019年公司在电生理医疗器械国产品牌中市场份额排名第一，在冠脉通路医疗器械国产品牌中市场份额排名第三。除此之外，公司积极拓展外周介入领域，进一步打开了未来成长空间。电生理领域外资占据主导，公司有望加速进口替代：国内电生理器械市场规模由2015年14.8亿元增长至2019年的46.7亿元，复合年增长率33.2%。受人口老龄加剧、心律失常患者人数增加以及消融手术普及和消融手术耗材产品升级等因素驱动，预计到2024年，我国电生理器械市场规模将达到187.8亿元，复合年增长率为32.1%。目前，中国电生理市场仍然由外资主导，公司整体市场排名第四，在国产厂商中排名第一，市场占比约为3.6%，未来进口替代空间广阔。随着公司明年三维电生理标测系统获批上市，公司有望加速进口替代趋势。冠脉通路业务快速放量，未来成长空间广阔：2019年冠脉介入器械市场规模达61.8亿元，国产占比仅为12%，然而随着近年来国家支持性政策的纵向深入，国内医疗器械创新能力的不断增强和本土企业影响力的扩大，国