川财证券：山西汾酒（600809）-2020年度业绩预增公告点评：营收、净利润增幅较大，十四五实现品牌复兴可期

山西汾酒(600809)事件：山西汾酒发布2020年年度业绩预增公告，预计2020年公司实现营收137.91-140.91亿元，同比增长16.08-18.60%；实现利润总额40-44亿元，同比增长38.41%-52.25%；实现归属母公司净利润29.50-32.40亿元，同比增长41.56%-55.47%。点评“十三五”顺利收官，利润增长水平领跑行业公司2020年年度实现营业收入稳定增长，净利润实现较大增幅。其中预计实现营收137.91-140.91亿元，同比增长16.08-18.60%，主要系公司统筹市场布局，按照“1357”市场布局策略，大力开拓省外市场，进一步下沉营销组织架构，加强可控终端网点建设。根据2020年汾酒全球经销商大会，汾酒已经构建可控市场终端超过85万家、市场管理科目达84个、亿元市场达到17个、长江以南市场平均增幅超过50%、山西省内省外营收比例达到4：6，实现了省内省外销售收入比重结构的反转。预计实现归属母公司净利润29.50-32.40亿元，同比增长41.56%-55.47%，领先行业平均水平，对应净利率为20.94%-23.49%，较去年同期增长3.41到