东吴证券：同花顺（300033）-金融信息服务领域王者，掘金中国权益投资黄金时代

同花顺(300033)海量投资者用户积累，流量变现头部渠道。公司上市初期主要从事网上行情交易软件的开发和销售，积累了大量权益投资用户。2015年后转型互联网金融信息服务平台，形成电信增值业务、广告及互联网业务推广服务、基金代销业务、软件销售及维护四大业务，深耕流量变现逻辑。2020年11月，公司股票行情交易软件MAU达到3257万，大幅领先其他第三方股票行情软件和券商自有交易软件，构建起流量壁垒。金融信息服务龙头，AI技术赋能造就产品力持续提升。电信增值业务是公司主要收入贡献业务（2019年营收占比50.82%），为使用免费股票行情交易软件的用户提供自研增值产品和服务，主要为资讯和决策辅助。2017年-2019年公司研发费用占比达25%/29%/27%，处于行业领先地位。持续的研发投入使公司增值产品丰富度远超主要竞争对手。随着公司基于自有AI技术产品的持续落地，产品力站上新台阶，增值电信业务ARPPU、付费率迎来新的增长点。多元化业务布局，展望泛金融理财综合平台。公司持续探索全新业务场景，拓展了三大流量变现渠道：券商开户导流业务、增值电信业务、金融产品代销业务，覆盖投资理财全周期。随着