华安证券：水晶光电（002273）-大国雄芯.光学系列报告（二）：滤光业务稳健发展，生物识别引领潮流

水晶光电(002273)主要观点：稳健发展，布局多个光学细分产业水晶光电是国内滤光片行业龙头，设备先进、技术优异，是全球众多知名手机品牌的滤光片供应商。公司拥有光学元器件、生物识别、薄膜光学面板、新型显示、反光材料、蓝宝石六大业务板块。受益于手机多摄、光学屏下指纹、ToF、手机玻璃后盖渗透率提升，公司业绩稳定增长。夯实基础，光学成像业务结构优化我们预测，2020-2022手机摄像头出货量增速为9.89%、25.13%、12.74%，CIS尺寸增长亦推动滤光片向大尺寸发展，两因素共同促使公司主要产品IRCF稳健增长。公司棱镜产品进入华为潜望式摄像头供应链，未来有望乘势而上，进一步扩大市场份额。助力新增，生物识别业务前景无限3D感测落地将推动ToF镜头渗透。我们预计2020-2022年ToF镜头出货量分别为0.65、1.7、2.95亿只。窄带滤光片是ToF镜头核心组件，毛利率高，生产难度较大，目前仅有水晶光电和Viavi有量产能力，有望成为公司利润新增长点。公司屏下指纹滤光片与指纹模组龙头深度合作，实现共赢。横向拓展，薄膜光学业务未来可期5G时代来临，NFC、无线充电等技术使手机玻璃后盖成