华安证券：紫光国微（002049）-大国雄芯.半导体深度报告（十五）：顺应特种信息化趋势，布局智能安全增量市场

紫光国微(002049)报告亮点本篇报告主要探讨：1、公司的当前技术优势下高毛利业务板块；2、阐述公司传统智能安全卡业务增量市场和高毛利特种集成电路的双发展驱动力。顺应信息化装备趋势，特种集成电路将保持高毛利高增速根据MarketResearchFuture的研究，在2017年到2023年的预测区内，特种集成电路全球市场的复合年增长率可能会达到9%。结合我国十四五规划，我们认为该领域国内市场将保持高双位数增长。2020H1经我们测算该业务板块营业收入同比增速83.5%，毛利率从2019年74.35%上升到79.55%。成本端，公司该板块的产品多使用较为成熟的工艺以及特种工艺，将会维持在较低的水平。我们认为该板块贡献了公司毛利79.52%，未来随着客户订单放量，毛利占比有望进一步提高，同时毛利率随着产品结构调整优化将会维持在高水平。面向未来增量市场的智能安全芯片公司该业务已形成智能卡安全芯片和智能终端安全芯片两大领域。IC卡近年来正在逐步替代磁条卡，成为未来发展趋势。2018年全球智能卡出货量达368亿张，较2017年上涨2%。预计到2022年全球智能卡出货量将达到384亿张。电子证件行