万联证券：广和通（300638）-首次覆盖报告：MI+M2M双轮驱动，盈利能力行业领先

广和通(300638)广和通的优势来源于其深度布局物联网模组大颗粒高价值领域所带来的高盈利空间，通过优秀的技术支持和直销模式深度绑定原有用户，加深公司护城河。公司通过收购SW子公司加速切入车联网市场,资源共享技术互补，把握未来下游市场确定性爆发场景，打开未来盈利空间。投资要点:快速发展的老牌模组企业，盈利能力行业领先：公司成立于1999年，自2016年起进入快速增长阶段，营收增速和盈利能力均保持行业领先。公司业务主要分为MI和M2M两大领域，通过聚焦高价值赛道保障公司锁定高利润区间。公司不断拓宽公司产品边界，领军超高速，破局中低速，布局MaaS战略，打通物联网层级隔阂。公司的高研发费开支所提供的优秀技术支持以及直销的模式保障了高价值客户的粘性，未来盈利能力有望继续保持。深耕MI市场多年，卡位优势明显：MI业务领域进入壁垒较高，公司借助因特尔股东背景率先切入赛道，和笔记本电脑龙头企业联想、惠普、戴尔等公司都建立了良好的合作关系，先发优势明显。未来随着主要竞争对手SierraWireless的退出以及蜂窝笔记本模组渗透率的提高，公司相关营收有望持续增长。聚焦大颗粒，多场景激发增长潜力：在M