浙商证券：杭氧股份深度报告：空分设备龙头厚积薄发，向工业气体龙头升级

杭氧股份(002430)投资要点中国工业气体市场近1500亿，全球龙头市值很大1）工业气体广泛应用于钢铁、石化等传统产业及电子半导体、医疗、食品等成长/消费类行业，新兴成长领域占比提升。2）国内市场空间约1500亿元，年复合增速8-9%。我国人均气体消费额为16美元/人，是美国人均的30%，仍有较大成长空间。3）第三方供气模式国内占比58%，全球占比80%，国内有较大提空间。4）全球龙头林德、法液空分别为8000多亿元、5000多亿元市值，国产龙头正在崛起。中国市场集中度将逐步提升，杭氧股份竞争优势显著1）工业气体具备典型的区域垄断特征（供气半径）。国内市场集中度偏低，CR4约50%，而全球市场为70%。2）杭氧竞争优势显著，市占率将逐步提升。第一，气体业务以空分设备为基础，公司在2万m3/h以上设备市场占有率达50%；第二，海外竞争对手及盈德在新增气体项目上战略趋于保守，而杭氧客户基础较好、国企上市公司背景，近年来新签供气规模达第三方供气市场的50%左右。杭氧设备业务：下游行业投资增速恢复，近年订单量、议价能力较好杭氧股份为空分设备龙头，产销量稳居全球第一。公司上半年设备在手订单33