万联证券：亿华通（688339）-首次覆盖报告：中国氢能龙头标的，国产替代领军企业

亿华通(688339)报告关键要素:亿华通是中国氢能产业龙头标的，专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化。公司致力于成为国际领先的氢燃料电池发动机供应商，具备自主核心知识产权，率先实现了发动机及电堆的批量国产化，形成了以氢燃料电池发动机为核心，多种零部件共发展的体系。投资要点:战略深耕京津冀，冬奥会推动短期业绩确定性高：京津冀作为公司深耕地区，累计营收占比高达42.65%。北京及张家口地区目前在运氢能公交达300辆，全部采用亿华通系统。张家口地区在冬奥会期间将有2000辆氢能公交运营，此外河北省要求2022年全省在运4000辆，其中张家口不少于2500辆。北京地区2023年氢能汽车目标在运量3000辆，参考目前亿华通在京津冀地区的市占率，公司仅北京及张家口地区2021、2022年销售量将达到1513、1454辆，是公司2019年总销量的3.0倍、2.9倍，未来两年业绩增长确定性高。此外公司通过点-线-面战略布局，深耕核心城市辐射周边省市，长期可持续发展能力优异。在目前国补退坡等因素带来的不确定性下，业绩的确定性使公司在氢能行业可投资标的中脱颖而出。规模化拉动产业降本，电堆价格战热化：按