东方证券：晶晨股份（688099）-音视频编解码SoC芯片领跑者，新应用空间广阔

晶晨股份(688099)核心观点编解码芯片领跑者，强研发赋能产品竞争力：音视频编解码芯片或IP广泛应用于机顶盒、电视、摄像头、汽车等不同领域，是智慧视频物联网的核心。晶晨的音视频编解码SoC芯片技术领先，700多位研发人员数量在A股IC设计公司排名前五，研发投入占营收比重一直在15%以上，形成了公司12nm先进制程和5TOPS强大终端AI算力的技术优势。晶晨是小米、TCL、谷歌、阿里、亚马逊等公司的重要供应商，并获得TCL、小米等客户的战略入股。晶晨已在机顶盒和电视市场形成了并肩华为海思的竞争力，SoC芯片出货量从16年的3600万增长到19年的9000万颗，CAGR超过35%。现有业务持续增长：1）机顶盒SoC：晶晨在国内市场已充分证明自身的技术和市场优势，在国外市场与运营商及亚马逊、谷歌等操作系统公司合作顺利，有望在博通被反垄断限制的机遇下大幅提升份额。2）电视SoC：晶晨是国内极少数供应商，有望在国产化背景下扩大在TCL、小米、创维等客户的份额，增加出货量。显示效果和智能化升级提升SoC芯片价值量。显示效果是电视的最核心性能，像素、刷新率、对比度等显示效果指标持续提升，对编解码S