德邦证券：2022餐饮年报综述：回首来时路，整装再出发

导语：春节前后服务业延续了强劲复苏态势，其中餐饮业态由于前期线下消费场景的强管制，整体恢复节奏领先于商品零售行业，展现较强的恢复弹性。本文将总结2022年餐饮龙头的年报表现，从“开店扩张-同店修复-成本优化”三个角度复盘疫情三年间公司变化，并尝试总结餐饮企业在疫后新阶段的共性发展趋势。复盘22年业绩：收入端普遍承压，盈利性波动较大。由于22年全年防疫封控时间较长，线下消费场景严重受损，整体行业经历了较前一年更为严苛的考验，龙头企业面临不同程度的收入下滑。2022年奈雪的茶/百胜中国/九毛九/海伦司/呷哺呷哺/海底捞主营业务收入同比下滑分别为0.12%、3.06%、4.16%、15.05%、23.14%、15.50%。多数餐饮企业22年归母净利润同比下滑，净利率水平波动较大。开店节奏有所分化，同店调整修复中，成本和费用支出持续优化。①开店扩张：疫情前两年餐饮品牌保持较高开店速度，进入22年扩张速度有所分化。海伦司、海底捞等企业出于现金流考虑放缓开店速度、进行闭店调整，奈雪的茶、太二、肯德基等品牌保持稳定开店。②同店修复：疫情三年餐饮品牌同店销售额（剔除新店爬坡影响）持续下滑，翻台率受损，