财信证券：科德教育（300192）-教育培训成核心业务，异地复制打开成长空间

科德教育(300192)投资要点：公司概况：转型收购龙门教育，教育已成核心主要业务。公司原主营业务为传统环保胶印油墨，2017年跨界收购龙门教育进军教育行业、2020年3月完成全面并表。2019年公司的教育业务营收贡献超六成、毛利贡献近八成，未来公司不排除剥离油墨业务的可能性。业务模式：中高考全封闭培训为核心，异地复制打开成长空间。1）战略定位：龙门教育定位于中等生、中西部、中高考，与市场形成差异化竞争，盈利水平高于同行。2）教学模式：三分管七分教，业内首创“5+”教学模式，封闭军事化管理升学效果显著。3）产品结构：4种班型+6个校区+2种新增业务，满足学生差异化需求。此外，客单价年均提升10%、招生人数逐年增长，短期内呈现量价齐升态势。4）扩张模式：以中职院校为突破口，重点输出教育品牌和教研经验；本地新设（西安培英育才职高）+合作办学（倍凡教育）+异地收购（长沙经贸职业中专），扩张步伐加快打开未来成长空间。5）辅助支撑：K12课外培训为基础业务引流；教学软件研发业务扩大公司品牌影响力。6）行业空间：预估中、高补市场规模390亿元，未来市场空间广阔。政策风向：鼓励民办教育，过渡期压力或