万联证券：丸美股份（603983）-首次覆盖报告：拐点已至，品牌、渠道、管理全面优化升级

丸美股份(603983)报告关键要素:公司股价自7月以来处于调整状态，主要与公司Q3业绩下滑有关。但我们认为：1）公司本身质地优。公司财务指标亮眼，在行业内具有较高的盈利能力，期间费用率控制较好，营运方面的管控能力突出；2）公司拐点已至。品牌年轻化，产业基金孵化新品牌，产品矩阵有望丰富，加大研发力度，推新加速，线上渠道发力，股票激励制度激发员工活力，我们判断明年将能看到公司非常明显的改善。投资要点:预计我国化妆品行业有6倍增长空间，国产品牌崛起。中国化妆品市场发展迅猛，体量大且增速高，2014年-2019年的年均复合增长率达到9.9%。对标世界主要国家，预计中国市场有6倍增长空间。外资护肤品的市场份额更大随着电商新经济推动市场格局革新，国产品牌借势快速发展，更利于国产品牌抢占外资品牌的市场份额。丸美以眼霜品类切入，持续打造明星大单品。公司着重打造大单品，除眼霜品类外还拓展了护肤类、洁肤类、彩妆类，擅长打造话题度营销；产品的销售模式以经销为主、直营为辅，线上和线下相结合的方式；公司以自主生产为主，目前已建立了完整的供应链体系，品质管控严格。未来看点：1、品牌：往高端化与年轻化延伸，推新加