万联证券：首次覆盖报告：创意小家电+互联网龙头，小熊电器扬帆起航

小熊电器(002959)小熊电器是创意小家电+互联网赛道的龙头玩家，构建了“持续推出爆款创意小家电+线上多渠道精耕细作+互联网营销精准把握客户”三大发展基石，享受互联网电商平台红利，顺应消费升级带来的市场机遇，发展空间广阔。公司互联网基因深刻，布局长尾爆款小家电风口，持续切入横向赛道，在粉丝群体的基础上，向母婴/个护类小家电市场进军，增长空间持续打开。纵向持续进行产品结构升级与供应链优化，提升盈利能力与运营效率，毛利率稳中有升。公司深耕线上渠道，推动线上向线下以及出口端渗透，构筑“萌系”品牌形象的竞争壁垒。公司持续构建内生外协的柔性供应链体系，支撑订单增长带来的产能需求。我们认为短期疫情影响下，人们改善生活品质的需求集中爆发，以及长期消费升级带来的可选小家电需求提升的双重逻辑下，公司占据了绝佳的赛道，有望凭借敏锐的市场洞察能力、优质的研发、供应能力与深刻的互联网基因，形成深入人心的品牌形象，巩固创意小家电市场龙头地位，保持高速增长。投资要点:可选家电成长性强，小家电市场空间广阔：长期来看，居民收入增加+城镇化率提升推动家电行业发展，目前家电行业内部已经出现成长性分化，需求焦点从刚需家电