中国银河：鹏鼎控股（002938）-苹果黄金周期到来带动公司表现AIoT蓬勃发展PCB龙头显著受益

鹏鼎控股(002938)核心观点：公司是全球第一大PCB厂商，绑定优质客户构筑行业壁垒公司于2017年成为全球第一大PCB厂商，在FPC细分领域中占比约23%。公司与全球众多优质客户共同成长，产品质量及生产效率均达到世界一流水平，并积极参与客户新技术布局，绿色和自动化生产可使公司持续保持行业领先优势。手机功能创新推动单机PCB价值量提升，公司将显著受益于iPhone换机黄金周期公司主要生产高制程PCB板，5G智能手机创新进程加速，硬件升级不断，高集成和更轻薄的要求推动PCB方案升级，未来单机PCB价值量将提升。我们测算公司营收近60%来自iPhone，预计iPhone超10亿存量用户将在3年左右陆续更换手机，公司做为iPhonePCB用板主供之一，可预期的出货量提升将强力支撑公司业绩增长。AirPods、AppleWatch等可穿戴产品是公司业绩的重要增量AIoT打开了消费电子的市场空间，公司在多种产品PCB用板上均有布局。公司的FPC产品在快速普及的AirPods和AppleWatch系列产品中占据重要份额。随下游客户产品功能持续升级、市占率的提升，公司将获得重要的业绩增量。Mini