浙商证券：煌上煌深度报告：酱卤辣上瘾，成长大空间

煌上煌(002695)投资要点投资建议公司在卤味行业积淀深厚，处于成长周期中前段，目标三年开店翻倍，“沸腾卤+开店”催化。预计2020-2022年公司归母净利润2.70/3.41/4.27亿元，增速22.50%/26.49%/25.03%，对应11月27日估值41.84/33.08/26.45倍（市值113亿元）。休闲卤味领军企业公司始创于1993年，2012年在深交所上市，专注于酱卤肉制品、佐餐凉菜快捷消费食品及米制品的研产销；公司实控人为徐桂芬女士、褚浚先生家族，控制股权合计63.57%。2020Q1-Q3，公司营收19.34亿，同比+15.31%，归母净利润2.33亿，同比+10.26%，扣非净利润2.17亿元，同比+5.85%。休闲卤制品行业让人上瘾，集中度提升仍有大空间休闲卤制品行业是一个具备上瘾性、冲动消费属性的行业，据Frost&Sullivan数据，2019年行业规模924亿元，预计2020年行业规模将突破千亿达到1,235亿元，对应2015-2020年CAGR18.80%；目前行业集中度较低，具有很大提升空间，2018年休闲卤制品零售端CR520.20%，其中绝味食品