东吴证券：中公教育（002607）-定增有助缓解怀柔项目资金压力，长期提升竞争力及稳定性

中公教育(002607)投资要点事件：公司公告拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票，发行价格不低于定价基准日（发行期首日）前20个交易日股票交易均价的80%。本次非公开发行预计募集资金总额不超过60亿元（含本数），在扣除发行费用后全部用于怀柔学习基地建设项目（42亿）及补充流动资金（18亿）。投资项目有助于提升公司长期竞争力。怀柔学习基地建设项目投资总额为421,440万元，预计建设周期3年，项目新建教学、办公、宿舍等建筑，最高可同时容纳2万名学员。通过该项目建设能够提升教学效果，提升公司的服务品质和整体品牌形象，进一步提升市场份额。增发落地后将缓解公司新项目带来的资金压力。截止Q3期末，上市公司归属于母公司所有者权益合计32.99亿元，资产负债率达到78.51%，本次增发落地后将充分缓解新项目对公司带来的资金周转压力。怀柔项目造成的财务影响：提升毛利率，增加折旧摊销费用。由于怀柔项目拟建设的学习基地均为自有房产，因此相较于租赁方式将产生折旧摊销费用。但公司将在很大程度上提高对物业管理和经营活动的稳定性，降低现金支出和营业成本，有利于提高公司毛利率。本次增发对于每股收益摊薄影响较小