东吴证券：中控技术（688777）-流程工业“头号玩家”，科技引领进口替代

中控技术(688777)投资要点浙大起家，中国制造“隐形冠军”。93年身为浙大教授的褚健创办中控前身——浙江大学自动化公司，在“顶级科学家”褚健领导下、经过技术背景高管团队二十余年的开拓，将中控技术培育为中国流程自动化领军企业。公司业务定位为流程自动化的完整解决方案，产品包括自动化控制系统、工业软件、自动化仪表等主要品类。2019年实现收入25.37亿、归母净利润3.65亿，综合毛利率始终在40%以上。深耕自动化优质赛道，成长、进口替代空间大。工控行业兼具成长性与周期性，19年市场空间1800亿，其中产品市场1200亿、流程行业占比一半左右，核心环节DCS系统空间近百亿，流程性行业下游以化工、电力、石化、市政、医药等行业为主，供应格局外资占比过半、内资以中控、和利时两家独大，进口替代是主旋律。工业软件是未来工业自动化的核心环节，生产管理类软件19年市场空间250-300亿，核心产品MES19年规模达26.8亿，行业成长空间大，格局目前分散、外资林立。龙头进击，控制系统为盾、工业软件为剑，仪表产品丰富解决方案。1）控制系统为盾，中控拥有完整控制系统产品阵列（DCS、SIS、PLC等），D