浙商证券：比音勒芬更新报告：核心竞争力及成长性明确，稀缺细分龙头低估显著

比音勒芬(002832)产品卡位精准、品宣多元化、渠道质量持续优化，拥抱运动时尚行业红利。投资要点产品卡位精准、品宣打法逐渐多元化，稳居百货渠道楼层排名前列。从2017年开始比音勒芬一直展现出领先行业的收入和业绩增速，我们认为主要来自其精准的产品卡位和日益成熟的品宣打法：1）产品端，迎合主要客户群体即中高收入阶层男士需求，产品需要同时具备舒适性、体面度以及适当的潮流元素融入，设计端中英意韩四国设计师组成的多元化团队，面料方面与日本伊藤忠、日本东丽、意大利康利科尼、美国戈尔等等全球一线供应商长期合作，“三高一新”特点突出；2）营销端，连续16年赞助国家高尔夫球队，专业运动资源外，公司通过代言人、明星及运动员街拍、影视资源植入、IP联名等方式持续拓展品牌知名度。在产品和品牌力加持下，比音勒芬品牌在百货渠道竞争力突出，在男装楼层销售排名稳居前列。未来增长空间：主品牌单店收入及店数上升空间充分，威尼斯作为第二增长极。作为2003年成立的年轻品牌，比音勒芬拥有专注且具有一惯性的发展和管理策略，精准的产品卡位和持续的品宣投入也让公司成功在近几年收获运动时尚赛道红利，除了受疫情影响的20年上半年，2