太平洋证券：拉芳家化（603630）-Q3业绩维持高增速，电商带动业绩拐点逻辑逐步兑现

拉芳家化(603630)事件：公司发布2020年三季报，公司20Q1-Q3实现收入6.53亿元，同比-6.22%；20Q3单季度实现收入2.49亿，同比+4.48%。20Q1-Q3归母净利润0.82亿元，同比+42.79%，其中20Q3实现归母净利0.34亿，同比+240.44%。三季度维持业绩高增速，超市场预期。电商渠道维持高增速，Q3单季度占比线上销售收入占营业收入比重约为15%+。从产品品类上看，20Q3单季度洗护类营业收入为2.26亿，同比+5.12%，占营业收入的比重为91.1%，香皂20Q3单季度营业收入约为0.12亿，同比-29.4%，占营业收入的比重为4.9%。洗护类产品受益电商等渠道放量占比有所提升。盈利能力：毛利率有所下降，净利率提升明显。20Q1-Q3公司主营业务毛利率有所下降，净利率明显提升；销售毛利率为50.77%，较同期-4.7pct，销售净利率为12.23%，较同期+3.94pct，受益于控费提效，费用率下降，Q3单季度净利率13.6%（较同期+9.3pct），盈利能力继续提升。费用方面：销售费用率降低带动整体费用率下降。20Q1-Q3销售费用率28.39