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东兴证券:航发动力(600893)-如果看待公司的投资逻辑、产能和估值

发布者:wx****29
2020-11-10
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交通 东兴证券
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东兴证券:航发动力(600893)-如果看待公司的投资逻辑、产能和估值.pdf
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航发动力(600893)摘要:航发动力发布三季报后,市场对公司的业绩释放节奏、产能瓶颈和估值等问题分歧较大,我们现就市场关注的投资逻辑、产能、未来看点和估值等问题提出自己的观点。我们的观点:1、航发动力的主机厂逻辑与其他主机厂有什么不同?相对于主机厂来说,航发动力的十四五逻辑更加清晰,除了与中航沈飞、中直股份和中航飞机一样受益于若干主战机型放量以外,还将受益于国内现有飞机航发的国产替代、现存军机航发的维修替换市场以及未来民机市场爆发的逻辑。2、如何看待市场分歧比较大的产能问题?对于需求方面市场并没有过多的忧虑,而从供应端来看,市场一直在担忧公司的产能和交付问题,不过从我们对于发动机产业链的调研情况来看,十四五的产能和交付问题相对于十三五来说会有显著改善,主要原因为十四五的任务保障被放到了非常重要的位置,同时如果公司自身产能受限,不排除或会通过市场化合作来解决产能问题3、未来的看点在哪里?十四五期间主战机型的全状态版本、各种改型都会加快列装,对大推涡扇、大涵道涡扇、中推涡扇、大功率涡轴都有强劲的需求,从研制时点来看,涡扇的三大型号和涡轴的一大型号将在十四五期间定型,型号从定型到量产将令产

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