国金证券：三安光电（600703）-Mini LED破局，化合物半导体成长

三安光电(600703)投资逻辑公司全面布局化合物半导体业务：公司全产业链布局GaAs、SiC和GaN的衬底、外延片和器件制造环节，射频、功率和光通信产品都已经量产出货，随着良率和产能利用率提升，三安集成上半年亏损幅度收窄，我们预计2020年望实现扭亏。化合物半导体在射频、功率器件领域发展潜力大，到2027年市场规模有望超过100亿美元。随着市场规模快速扩大，我们认为化合物半导体有分工细化的趋势，三安有望成为受益于国产替代，成为全球领先的化合物半导体专业代工厂。MiniLED改善行业竞争格局和供需结构，三安积极抢占MiniLED市场：MiniLed背光在平板、笔电和电视上应用将提升LED芯片需求，至2023年MiniLED/MicroLED约消耗LED行业整体产能的7.5%。同时MiniLED对供应商良率和一致性要求高，提高了行业竞争门槛。三安是全球最大的LED厂商，垂直一体化和规模优势降低成本；2015年起布局Miniled和MicroLED，泉州三安和鄂州三安项目扩张MiniLED产能；跟三星和TCL合作保证下游需求，同时有望切入海外大客户供应链，首先享受MiniLED红利。强大融