万和证券：招商银行（600036）-2020年三季报点评：公司稳健领先，发展前景可期

招商银行(600036)事件：2020前三季度，招商银行营业收入、归母净利润同比分别+6.6%、-0.82%，其中三季度同比分别+5.25%、+0.71%，三季度归母净利润增速环比回暖。前三季度非息净收入占比为37.44%，同比提升0.61个百分点；来自零售业务的营收占比为58.04%，同比提升百分点3.01个百分点。点评：从业绩归因来看，利息净收入环比改善，信用减值损失计提边际放缓。前三季度利息净收入同比+5.6%，环比H1提升1.6个百分点，净息差2.57%，环比提升8个基点，主要受益于零售贷款占比提升；前三季度非息收入中手续及佣金净收入同比+10.7%，为2017年以来同比增速首次超过10%，表现亮眼；信用减值损失三季度计提120.48亿元，计提力度边际放缓（Q2为200.89亿元）。资产负债端规模扩张平稳。前三季度，资产总额、贷款和垫款总额分别同比增长11.6%、12.3%，贷款和垫款总额同比增速环比H1提升；负债总额、吸收存款分别同比增长11.1%、15.4%，存款增速环比小幅降低但依旧高启。从结构上来看，其中零售贷款、公司贷款占比分别为55.32%、38.43%，零售贷款占