浙商证券：上机数控点评：光伏210大硅片未来龙头；非硅成本、盈利能力逐步向隆基看齐！

上机数控(603185)事件：非公开发行股票申请文件反馈意见之回复2020年1-9月，公司单晶硅业务实现收入17亿元,平均销售价格为14.47万元/吨，毛利率25.2%。2020年1-6月，公司单晶硅总产能6979吨，产能利用率95.1%；7-9月期间，公司单晶硅总产能5,450吨，产能利用率96.6%。公告披露了公司多晶硅料平均成本等重要信息。投资要点1-9月单晶硅毛利率25%，第三季度近33%，非硅成本、盈利能力将逐步向隆基看齐1-9月公司单晶硅收入17.2亿元，毛利率25.2%，平均售价约14.47万元/吨。我们测算公司单晶硅Q3单季毛利率接近33%、净利率接近24%，大幅超市场预期。根据公司11月6日公告的单晶硅平均销售单价、多晶硅料平均成本等数据综合计算，我们测算公司非硅成本与隆基的差距已经不大。随着规模扩大、人工成本差异缩小、工艺技术日益改进，我们判断公司非硅成本将逐步向隆基靠拢，同时硅料采购成本也将与隆基进一步缩小。未来如果公司210大硅片占比大幅提升，我们判断210大硅片盈利能力好于182/166硅片，公司盈利能力将进一步提升。公司获210大硅片大单；将为210大硅片未