东兴证券：双汇发展（000895）-看好双汇持续发展，明年盈利继续释放

双汇发展(000895)事件：公司发布2020年三季报，2020年前3季度营收557.64亿元，同比+32.79%；归母净利润49.38亿元，同比+25.24%；扣非归母净利润45.74亿元，同比+22.02%。其中，Q3单季营收193.90亿元，同比+17.11%；归母净利润18.97亿元，同比+22.90%。肉制品销售量稳定增长，好于预期。在今年肉制品整体提价的大背景下，2020Q3肉制品销售量保持+2.3%稳定增长实属不易，肉制品吨收入同比+10.89%，价格提升和产品结构提升对吨价贡献8.59%；吨利润同比增长7.5%，涨幅略低于价格提升和产品结构提升对吨收入贡献比例，一方面是由于公司在提价期间加大了产品促销力度，一方面是公司提升产品质量成本有所增加。屠宰量继续下滑，进口肉支撑利润。2020Q3公司屠宰量继续下降，国内生猪存栏量的恢复并没有带来屠宰量的增加。简单算下来的头均毛利为345.28元，同比增长92.57%，头均毛利继续上行，主要是受益于进口冻肉集中销售的贡献，2020Q3外销量实现翻倍增长。2020Q3公司与罗特克斯实际发生贸易额25.8亿元，进口金额略低于2020Q