东方财富证券：三七互娱（002555）-2020年三季报点评：Q3业绩放缓，研运一体构建多元产品矩阵

三七互娱(002555)【投资要点】2020年10月31日，公司发布三季报。2020年前三季度实现营收112.9亿元，同比上升18.1%；归母净利润同比大幅上升45.3%至22.6亿元；扣非净利润为19.5亿元，同比上升37.7%。公司第三季度实现营收33亿元，同比下降5.4%，环比下降9.5%；单季度归母净利润为5.6亿元，同比上升7.2%，环比下降42.3%,单季度扣非净利润为4.9亿元，同比上升3.9%,环比下降40.28%。买量投入拉高销售费用，三季度净利率下滑。报告期内，前三季度公司毛利率为88.9%，同比上升2.49pct,净利率为21.8%，同比上升3.3pct。其中第三季度单季度毛利率为88.28%,同比上升1.4pct，环比上升1.1pct；净利率17.37%，同比上升0.4pct，环比大幅下降12.4pct。主要系第三季度公司增加游戏买量成本投入，第三季度公司销售费用率为64.8%，同比上升3.4pct，环比上升为16.74pct，拉低单季度净利率水平。2020年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为59.2%/2.3%/-0.1%/7.6%，同比变动分别为