财通证券：世运电路（603920）-结构优化

世运电路(603920)事件：10月30晚间公司公告三季报，2020年截止三季度实现营业收入18.14亿元，同比增长2.69%；归母扣非净利润2.12亿元，同比增长4.08%；经营性现金流量净额为2.45亿元，同比下降37.1%。三季度业绩强劲。尽管受到疫情、汇率波动等不利因素影响，但三季度收入同比和环比分别增长1.22%和10.34%达6.9亿元，创历史新高；毛利率角度看，3季度单季度为27.55%，环比略微下降但同比提升近5.4个百分点。Q3单季度公司净利润受汇率影响较大，财务费用达3248万元，如扣除单季度财务费用的影响，三季度真实盈利能力将大幅提升。投资力度大提升。公司投资性支出为5.58亿元，同比大幅增加4.7亿元，第2季度和第3季度均有超过2亿元用于购买固定资产和相关支出，我们推断是公司募投产能二期设备开支以及储备项目工程所致。公司投资支出力度仅次于2017年，2017年中报显示公司投资额达到10亿元，主要用于募投项目200万平米产能的建设，奠定了坚强的增长基础，我们推断此轮投资将为2-3年内的业绩增长保驾护航。大客户战略清晰。2019年公司汽车用PCB收入占比已提升至38