财通证券：兴瑞科技（002937）-恢复增长

兴瑞科技(002937)事件：10月26晚间公司公告三季报，2020年截止三季度实现营业收入7.38亿元，同比下降3.43%；归母扣非净利润0.9亿元，同比下降1.06%；经营性现金流量净额为0.96亿元，同比下降56.28%。三季度恢复增长。尽管受到疫情、汇率波动等不利因素影响，但三季度收入同比和环比分别增长7.5%和11.88%达2.78亿元，创历史新高；毛利率角度看，3季度单季度为31.58%，环比和同比分别提升2个和3.75个百分点。Q3单季度公司净利润受汇率影响较大，财务费用达740万元，如扣除单季度财务费用的影响，三季度真实盈利能力或同比增长70%。下游需求较旺盛。根据中报数据，智能终端业务占比为48.26%，同比提升约4个百分点，公司产品最终面向欧美家庭和集团，3季度以来欧美疫情加速，终端需求仍较旺盛。我们判断占比近20%的汽车电子板块已恢复增长态势，主要得益于新发展的应用新能源汽车领域的镶嵌注塑产品的增长，随着欧洲新能源汽车持续放量，此业务将获得快速增长。海外产能将释放。2019年3季度以来公司在建工程大幅增加，截止2020年第3季度在建工程为5357万元，开始呈现下降