光大证券：碳中和深度报告（十一）：充电与换电：协同发展为新能源汽车续航

碳中和背景下，新能源车迎来快速发展，配套的充换电行业的成长性不可忽视。我国新能源汽车快速发展，预计2025年渗透率将达20%+。快速增长的新能源汽车需要与之相配套的充电桩，加上国家相关补贴政策不断出台，充电桩行业进入发展快车道。但小区家用充电建设仍有诸多掣肘，随着相关安装建设政策的出台，未来有望逐步破解家充难题。除充电外，换电需求也在不断增加。2020年，政策重新开始青睐换电模式，国家和地方政府不断出台相关政策，未来发展空间巨大。新能源汽车作为移动储能终端，充换电模式下的V2G市场也不可忽视。充电设备及运营服务未来5年CAGR均约40%，充电运营商行业集中度高。充电桩行业产业链上游为设备端，中游为运营端，下游为用户端。我国运营端格局相对集中，2020年CR3占比约为70%，能够扩大自身体量，维持相对较好的利用率的企业将迎来较好发展。设备端格局相对分散，2020年CR3约为38%，竞争比较激烈，市场会向有技术、有资源、有资金实力的企业集中，此外，快充站IGBT卡脖子问题也需要进一步解决。截至2020年年底，全国公共充电桩和私人充电桩总计保有量为168.1万台。我们预计，2021-2025