太平洋证券：海天味业三季报点评：进度追平，全年可期

海天味业(603288)点评事件：海天味业发布2020年三季报，实现营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为170.86亿元、45.71亿元、44亿元，同比+15.26%、+19.20%、+20.94%。单三季度营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为54.92、13.19、12.34亿元，同比+17.73%、+21.54%、+18.91%。Q3公司现金回款60.35亿元，同比+0.60%，低于收入增速，主要是预收账款+合同负债增量较少（去年同期增量6.6亿元，今年增量0.55亿元），相较于往年国庆消费旺季终端囤货，今年疫情原因渠道库存略高，预收+合同负债降低。收入分析：增速回归往年常态，渠道下沉持续加速公司前三季度实现营收170.86亿元，同比+15.26%（Q1：+7.17%；Q2：+22.29%；Q3：+17.73%），Q3收入增速回归往年常态。Q3收入拆分来看，1）分产品：酱油、调味酱、蚝油分别增长15.16%、12.35%、21.77%；2）分区域：东部区域、南部区域表现略差，分别增长12.6%、4.1%，西部区域、中部区域和北部区域表现较好，分别增长28%、25%和25%。3）