财信证券：三七互娱（002555）-Q3业绩符合预期，布局“研运一体”助力长线发展

三七互娱(002555)投资要点：事件：10月30日，公司发布2020三季报。前三季度公司实现营收112.9亿元（yoy+18.09%），归母净利润22.6亿元（yoy+45.27%），扣非归母净利润19.51亿元（yoy+37.65%）。拆分看，2020Q3实现营收33.01亿元（yoy-5.39%），归母净利润5.6亿元（yoy+7.22%），扣非归母净利润4.86亿元（yoy+3.87%）。三季度归母净利润同增7.22%，整体业绩符合预期。1）营收方面，公司2020Q1、Q2、Q3营收分别为43.43、36.46和33.01亿元，同比增速分别为33.76%、29.09%和-5.39%，主要源于Q1受疫情影响增速较高，后疫情时代Q2、Q3收入增速开始下滑。2）利润方面，公司2020Q1、Q2、Q3归母净利润分别为7.29、9.71和5.60亿元，同比增速分别为60.40%、67.78%和7.2%，主要源于Q3推出《云上歌之城》等新品、同时老游产品流水有所下滑所致。3）费用率方面，公司前三季度销售费用率59.24%，相比去年同期减少1.15pct；其中，公司Q3销售费用率为64.77