浙商证券：博汇纸业点评报告：价格提涨&管理改善共振，盈利弹性有望释放

博汇纸业(600966)投资要点价格提涨&管理改善共振，盈利逐季向上趋势确立2020Q3公司收入同增46.13%至35.94亿元，主要系细分纸种提价（Q3白卡/箱板/瓦楞纸均价分别为5796/4719/3819元，环比变动4.5%/14.8%/13.1%，同比增长11.0%/15.8%/7.4%）及效率改善带动产量提升（预期公司造纸板块销量约85万吨，其中白卡约55-60万吨；Q2造纸板块销量约75万吨，其中白卡约45万吨）。20Q3公司毛利率为19.40%（+8.22pct），预计吨净利约300元/吨（Q2约109元/吨），盈利环比大幅改善。目前白卡纸价格6614元/吨，月涨幅214元/吨，较6月初上涨1437元/吨；展望Q4，目前行业CR4超80%，金光纸业&博汇纸业合计市占率超50%，竞争格局优异，叠加旺季带来需求持续向好（节日商品备货），后续仍有提涨预期（11月1日提涨300元/吨）。此外，10月13日公司宣布董事会换届选举，提名四名高管均为APP系重量级人物，同时宣布与金光纸业下属子公司开展关联业务交易，意味着APP全面赋能博汇纸业开启，博汇纸业在物流运输、原材料采购、融资成