太平洋证券：古井贡酒（000596）-山西汾酒：业绩持续超预期，看好青花未来发展

古井贡酒(000596)点评事件：公司前三季度实现收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为103.74、24.61、24.61亿元，同比增长13.05%、43.78%、43.94%。单三季度实现收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为34.75、8.56、8.57亿元，同比增长25.15%、69.36%、70.16%。收入符合预期，利润大超预期。青花延续较高增长、核心单品及省外市场占比进一步提升、：分产品看：汾酒（核心产品归口统计）前三季度实现94.08亿元+17.8%，其中估计销量增长在双位数；系列酒4.17亿下滑39.8%，汾牌二三季度仍在调整拖累系列酒表现；配制酒4.74亿+30.7%保持较高增长。汾酒中再拆分来看，前三季度玻汾较上半年提速，青花延续上半年30%以上的增速，老白汾受益于三季度婚宴需求回补、单三恢复增长、前三环比上半年下滑幅度大幅改善，巴拿马前三保持稳健增速、较上半年略有放缓估计与季度间基数有关。核心单品均保持较好增长势头。省内/外前三季度增速分别为3.8%/23.8%，省外市场占比54.9%同比增加4.4个点。三季度末预收账款+合同负债26.87亿元，同比增加8.46