太平洋证券：燕塘乳业三季报点评：收入高增长，市场投入加大

燕塘乳业(002732)点评事件：公司前三季度营收11.94亿元，增长9.35%；归母净利润0.96亿元，下滑13.08%；扣非后净利0.99亿元，下滑9.97%。其中，单三季度营收4.91亿元，增长25.04%；归母净利0.36亿元，下降18.32%；扣非后净利0.37亿元，下降13.83%。前三季度销售毛利率35.53%，同比上升0.13pct；销售净利率8.24%，同比下降2.18pct。其中，单三季度销售毛利率35.27%，同比下降0.51pct；销售净利率7.49%，同比下降3.94pct。一、收入增长超预期，产品推广和市场开发添动力单三季度营收增长25.04%，超市场预期。一方面确实受益于疫情后期乳制品行业较好的需求，另一方面公司在产品推广和市场开发等方面也为收入增长增添新的动力。“小蓝盒”、老广州酸奶等大单品持续保持高增长；“新广州”鲜牛奶作为华南地区首款75℃新基准乳品，包装上融合了广州塔地标，取得了不错的推广效果，成长快速，未来有望成为新的核心单品。同时，公司今年着力打造样板市场，并正式进入深圳市场。单三季度来看，市场开发进度符合预期，猜测深圳、东莞等市场增速超过50