中国银河：中牧股份（600195）-后周期行情助力业绩快增长

中牧股份(600195)1.投资事件公司发布2020年第三季度报告。2.我们的分析与判断(一)受益于养殖后周期行情，Q3业绩快增长2020前三季度，公司营业收入为36.3亿元，同比+22.83%；归母净利润4.86亿元，同比+78.82%；扣非后归母净利润为3.77亿元，同比+41.10%。公司综合毛利率26.94%，同比-1.06pct；期间费用占比为18.23%，同比-2.76pct。2020Q3，公司营业收入为13.59亿元，同比+21.43%；归母净利润1.3亿元，同比+18.52%；扣非后归母净利润为1.45亿元，同比+35.93%。受益于养殖后周期行情，公司利润持续快增长。(二)下游生猪存栏逐步提升，看好公司未来增长根据农业部数据，截至8月份我国能繁母猪存栏量自19年10月份以来连续11个月环比增长；生猪存栏自20年2月份以来环比明显增长，6月份以环比增幅持续超过4%，7月份同比首次转正。随着下游养殖量的逐步提升，疫苗、兽药、饲料需求量亦随之提升。公司营收中近50%为疫苗兽药收入、近25%为饲料收入，具备典型的后周期属性。我们看好公司在相关领域的未来增长。20年前三季度，公