中银证券：阳光电源（300274）-三季报业绩超预期，逆变器海外高增长

阳光电源(300274)公司发布2020年三季报，盈利增长116%超预期。公司逆变器龙头地位稳固，海外逆变器业绩高增长；维持增持评级。支撑评级的要点前三季度盈利同比增长116%超预期：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收119.09亿元，同比增长65.77%；实现盈利11.95亿元，同比增长115.61%；扣非后盈利10.84亿元，同比增长133.62%。三季度单季实现营收49.67亿元，同比增长82.50%，环比下降2.52%；实现盈利7.49亿元，同比增长237.79%，环比增长161.39%。公司三季报业绩超市场预期。经营现金流大幅增长，盈利能力显著回升：受益于销售回款向好，公司前三季度实现经营净现金流5.08亿元，同比增长164.75%。毛利率方面，受益于海外逆变器销售占比提升，公司前三季度毛利率相对上半年提升4.41个百分点至24.79%；其中三季度毛利率30.96%，同比提升8.64个百分点，环比大幅提升13.48个百分点。逆变器海外出货大增，龙头地位稳固：公司光伏逆变器业务海外业绩增幅明显，持续领跑全球逆变器市场，前三季度公司逆变器出货预计超过20GW，其中海外出货