山西证券：周大生（002867）-Q3收入利润实现转正，线上销售持续高增长

周大生(002867)事件描述公司于10月31日发布2020年三季度报告，公司前三季度实现营业收入33.49亿元，同比下降12.11%；归属母公司股东的净利润7.12亿元，同比下降2.07%。事件点评Q3经营环比转正改善明显，结构因素毛利率大幅提升。由于珠宝首饰行业受疫情影响较为明显，疫情防控形势下公司门店销售、市场拓展和供应链等主要经营活动基本停滞或延后，前三季度公司经营情况同比下滑，但环比改善明显、增速转正。分季度看，Q1-Q3营收端同比分别提升-38.25%/-22.94%/17.94%，归母净利润方面同比分别提升-48.15%/-18.21%/51.33%，Q3在Q2业务逐步恢复的基础上实现了一定幅度增长，Q3环比改善态势进一步向好。前三季度整体毛利率为44.32%，同比提升7.55pct，主要受到自营线上业务同比提升加快，同时由于金价稳步上涨以及素金类产品结构变化，带动素金产品毛利及品牌使用费对毛利额贡献上升明显，整体毛利率水平较上年大幅提升。收入下降致销售费率、经营现金流同比提升。公司前三季度期间费率同比增长3.23pct至15.91%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别