天风证券：中青旅（600138）-乌镇、古北游客量环比大幅增加，业绩降幅逐季收窄

中青旅(600138)20Q1-3营业总收入为46.47亿元，同比-51.31%；归母净利润-1.28亿元（去年同期5.45亿元），同比-123.47%；扣非后归母净利润-2.89亿元（去年同期4.21亿元）同比-168.52%；基本EPS-0.18元/股（去年同期0.75元/股）。收入端：古北、乌镇客流逐步恢复，Q3业绩有所回升。20Q1-3营收为46.47亿元，同比-51.31%。分季度，Q1/Q2/Q3营收分别为12.01/13.54/20.92亿元，同比-52.77%/-59.09%/-43.34%。Q3业绩降幅收窄，主要系随国内疫情好转，景区业务逐渐复苏，乌镇第三季度营业收入较二季度环比增长143.68%，接待游客量恢复至同期四成，环比增长141.12%。古北水镇第三季度营业收入较二季度环比增长194.06%，接待游客量恢复至同期五成多，环比增长171.47%。成本端：优化业务结构与产品内容，加强内部联动与成本费用管控。毛利率呈现逐季提升趋势。20Q1-3毛利率为16.60%，同比-7.76pct。分季度，Q1/Q2/Q3毛利率分别为11.87%/15.18%/20.24%，