山西证券：千禾味业（603027）-Q3业绩持续高增，盈利能力不断提高

千禾味业(603027)事件描述千禾味业披露三季报，前三季度实现营业收入12.22亿元，同比增长31.45%，归属于上市公司股东的净利润2.24亿元，同比增长63.67%。事件点评食醋、酱油维持高增长，东部地区表现亮眼。2020年前三季度公司实现营业收入12.22亿元，同比增长31.45%，归母净利润2.24亿元，同比增长63.67%。其中单Q3营业收入为4.23亿元，同比增长26.01%，归母净利润为0.67亿元，同比增长35.14%。1)分产品看，公司继续深化零添加品类战略，梳理优化产品体系，进一步突出品牌诉求和产品卖点。2020年前三季度酱油实现收入7.64亿元，同比+35.40%，食醋实现收入2.25亿元，同比+48.99%；焦糖色实现收入0.97亿元，同比-18.37%。2）分区域看，东部区域收入增速亮眼，主要在于山东市场开拓顺利，放量显著。2020前三季度东部/南部/中部/北部/西部增速分别为62.01%/-4.23%/51.28%/51.98%/19.56%。3）分渠道来看，2020前三季度经销模式实现收入8.18亿元，同比+33.03%，直销模式实现收入3.93亿元，同