东方证券：完美世界2020三季报点评：Q3长线产品贡献稳定，多品类游戏蓄势待发

完美世界(002624)20Q3公司营业收入为29.18亿，同比增长35.37%，环比增长13.61%，主要系《新神魔大陆》上线带来，公司Q3毛利率为56.92%，同比下降3.85pp，主要由新游采用自主发行总额法确认收入以及影视亏损所致。Q3销售费用6.29亿，同比增长30.60%,环比增长72.13%；环比增长系《新神魔大陆》新游上线买量投放较高所致。20Q3归母净利润5.36亿，同比上升17.74%，环比下降18.33%。其中游戏利润5.6亿，同比增长13%，环比微降；影视亏损约2500万。游戏业务：20Q3已上线《新神魔大陆》表现优异，首月月流水超5亿。传统MMORPG手游运营稳健，《新笑傲江湖》、《完美世界》、《诛仙》等贡献稳定流水，月均流水预计均位于1亿上下。未来产品线矩阵丰满，拓品类+出海+主机端游+云游戏均布局，《梦幻新诛仙》、《幻塔》等新品类大作蓄势待发，定位全球市场《战神遗迹》已于10月29日开启封测，21年有望海外国内上线。端游《诛仙》、《CSGO》等保持稳定贡献，未来《新诛仙世界》、《完美世界》等主机双端游戏将再次拉动收入增长。影视业务：口碑热度双丰收，未来新剧