新时代证券：比亚迪（002594）-2020Q3业绩点评：整车、电子业务向好，打开长期增长空间

比亚迪(002594)业绩符合预期，Q3业绩和盈利水平明显提升实际业绩靠近修正后的业绩预增范围均值偏下，整体符合预期：20Q1-3公司营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别为1050.2、34.1、24.9亿元，同比分别+11.9%、+116.8%和324.5%。单季度看，20Q3营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别为445.2、17.5和15.8亿元，同比分别+40.7%、+1362.7%和+1130.3%；毛利率、净利率和扣非后净利率分别为22.3%、5.7%和3.5%,同比+8.5、+4.9和+4个pct。整车Q3销量同比转正，“汉”占新能源车比例超20%Q3下游需求复苏，公司汽车销量同比转正，单季度达到11万辆（同/环比+2%/+13%），其中新能源车5万辆（同/环比+7%/+13%），燃油车6万辆（同比-1%/+2%）。乘用车，新能源旗舰车型“汉”Q3销量约1.1万台，占新能源车销量的23%；“唐DM”环比增速达70%，Q3销量约0.6万辆，约占新能源车销量的12%；燃油车“宋”家族持续热销，销量约4.5万辆，约占燃油车的75%。商用车，客车市场开拓顺利，Q3销量约0.4万