华安证券：天下秀（600556）-业绩符合预期，持续看好红人经济赛道

天下秀(600556)公司事件2020年10月29日，公司发布2020年三季报，前三季度公司实现营业收入22.24亿元，同比增长62.37%；归母净利润2.47亿元，同比增长37.85%；归母扣非净利润2.64亿元，同比增长50.53%。Q3单季度，公司实现营业收入9.04亿元，同比增长57.22%；归母净利润1.12亿元，同比增长34.94%；归母扣非净利润1.13亿元，同比增长39.51%。公司业绩符合预期，卡位红人营销优质赛道公司业绩持续保持高增速，三季度营收9.04亿元，同比增长57.22%，基本保持了全年高增速的态势。我们认为KOL营销渗透率仍有较大提升空间，足以支撑公司未来业绩高速增长。2019年KOL在广告行业与互联网营销中所占的比例分别为5.65%、10.43%，即使在社交平台所有的广告形式中，KOL的投放仍然是较小的比例。并且广告主已经逐渐开始认识到KOL流量的价值，未来KOL营销在广告市场中的占比将提高。盈利能力方面，公司三季度毛利率23.12%，维持微降的趋势，我们认为主要是公司品牌客户占比提高所致，符合此前预期。长期来看，由于公司上下游均为分散市场，在毛利率上公