西南证券：恒林股份（603661）-跨境电商持续发力，业绩强势增长

恒林股份(603661)业绩总结：2020年前三季度公司实现营业收入32.3亿元，同比增长65.2%；归母净利润3亿元，同比增长38.4%；扣非后净利润2.8亿元，同比增长61.9%。其中，Q3单季度营收为14.4亿元，同比增长87.1%；归母净利润达到1.5亿元，同比增长57.5%；扣非后归母净利润达到1.4亿元，同比增长63.8%。受益于疫情下海外办公家居需求增长，公司业绩快速放量。跨境电商放量带来自主品牌规模提升，毛利率稳步上行。2020年前三季度公司毛利率同比上涨5.0pp至30.8%，一方面由于公司发力建设跨境电商品牌，毛利率较高的自有品牌销售占比提升，拉动主营产品办公椅业务毛利率快速上升；另一方面由于公司凭借自身研发制造优势，自有品牌产品品类和价格带逐渐丰富，覆盖更多消费群体需求，人体工学座椅、按摩椅等中高端价格带产品销量有所增长，利润空间打开。费用方面，前三季度期间费用率为20.4%，同比上升6.1pp。销售费用率为11.5%，同比增长6.1pp，主要由于市场推广及海外仓租金等投入上升；管理费用4.8%，同比下降0.3pp；研发费用3.1%，同比下降0.7pp；财务费用率