西南证券：欧派家居（603833）-多品类协同+全渠道布局凸显竞争力

欧派家居(603833)投资要点业绩总结：2020前三季度公司实现营业收入97.3亿元，同比增长2.1%；实现归母净利润14.5亿元，同比增长5.2%；扣非后归母净利润13.9亿元，同比增长7.4%。单Q3公司实现营业收入47.7亿元，同比增长18.4%；实现归母净利润9.6亿元，同比增长28.9%；扣非后归母净利润9.4亿元，同比增长35.6%。业绩逐季复苏，竞争实力突出。盈利能力修复，预收款正增长。2020年前三季度公司实现毛利率36%，同比下降1.6pp，主要是受疫情影响产量下降，单位固定成本上升所致；其中单Q3实现毛利率38.7%，同比增长1.1pp，主要由于毛利率较高的衣柜业务持续放量。2020年前三季度公司整体费用率为18.5%（-2.5pp），其中销售费率为8%，同比下降1.7pp，主要是受疫情影响，广告展销费用、薪酬及业务办公费下降；管理及研发费率为11.1%，同比下降0.2pp；财务费率为-0.6%，同比下降0.5pp。综合来看，公司2020年前三季度实现净利率14.9%，同比提升0.5pp，盈利能力有所提升。现金流方面，2020年前三季度公司经营活动现金流量净额为净