东吴证券：中国软件（600536）-秣兵厉马积极备战，先行财务指标预示信创放量在即

中国软件(600536)事件：公司发布三季报，前三季度实现收入22.38亿元，同比下降-28.87%，实现归母净利润-5.50亿元，同比下降-124.01%。投资要点疫情和会计准则调整导致收入确认延后，单季操作系统收入达到2亿左右：受疫情影响以及会计准则调整导致收入确认延后，三季度单季公司实现收入8.44亿元，同比下降21.90%，但下滑幅度环比持续收窄。毛利率方面，各子公司毛利率达到51.08%，由于子公司主要是系统集成公司和操作系统子公司，粗略估算单季度操作系统收入达到2亿左右，在母公司毛利率下降1.61pct情况下带动综合毛利率同比提升2.52pct，但由于操作系统子公司人员扩张投入加大，净利润单季亏损加大。信创产业发展进入爆发期，先行指标合同负债和存货达到历史最高：存货三季度单季增加4.51亿元，环比增加34.56%，同比增加36.45%，达到历史最高值。同时合同负债第三季度单季增加5.03亿元，比中报数值提高104.57%，我们预计主要是受益于党政信创招标，公司已收到客户的部分对价、定金。两个先行财务指标预示着信创产业开始进入兑现阶段，为公司后续业务发展带来强有力支撑。同为大