东吴证券：汇川技术（300124）-三季报报点评：业绩再次大超预期、工控和电控双王崛起

汇川技术(300124)Q3收入同比+51%、利润+192%，业绩大超预期。Q1-3收入81.0亿、同比+65%，利润15.0亿，同比+132%；Q3营收33.1亿，同比+51%，利润7.2亿，同比+192%，剔除BST（按收入9亿、利润9000万测算）Q1-3收入58.9亿，同比+41%，备考净利润13.0亿，同比+108.7%，Q3收入24.1亿（+64%）、利润6.3亿（+227%），业绩大超预期，公司预期全年业绩18.1-22.8亿（+90~140%），我们认为实际在上限附近。盈利能力超预期改善，Q3归母净利率21.84%，同比+10.5pct、环比+3.24pct，来自：1）Q3毛利率38.7%，同比+3.8pct、环比-1.7pct仍在高位；2）费用率环比超预期下降，Q3销售、管理、研发费用5.9亿，费用率17.7%，同比-6.5pct、环比-3.1pct，来自降本增效、费用管控；3）因汇兑收益、利息上升，Q3财务费用-0.44亿产生正贡献。行业全面反转、汇川“上顶下沉”抓机会，Q3同比+78%大超预期。Q3行业全面反转，汇川优势的先进制造电子、锂电、光伏需求高增长，传统行