东吴证券：大参林（603233）-经营业绩稳健增长，月均坪效同比提高

大参林(603233)事件：2020年前三季度公司实现营业收入104.92亿元，同比增长30.49%，实现归母净利润8.67亿元，同比增长55.90%，实现扣非归母净利润8.47亿元，同比增长57.70%。经营性现金流净额13.43亿元，同比增长23.78%。公司业绩稳健增长，Q3扣非归母净利润同比增长62.17%。2020年Q1、Q2、Q3单季度，公司营业收入分别同比增长30.39%、33.82%、27.39%，扣非归母净利润分别同比增长52.69%、58.48%、62.17%；营业收入增速略有下降，同时扣非净利润增速逐季提高。公司业绩稳健增长，主要得益于已有零售店的内生增长、新开和并购门店的业绩增量。在规模效应、管理效益提升以及成本有效控制下，公司保持净利润增速高于收入增速的发展态势。随着经营营运能力提升等，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额同比增加23.78%。门店规模有序扩张，有效月均平效达2634.76元/平方米。至2020年9月30日，公司拥有门店5541家（含加盟店145家），华南地区门店总数达4389家。2020年Q3单季度，公司净增门店329家，其中新开门店172