开源证券：京东方A（000725）-公司信息更新报告：涨价效应初显，LCD业务进入业绩释放期

京东方A(000725)2020Q3业绩略超预期，单季度毛利率继续改善，维持“买入”评级。2020前三季度，公司实现营收1016.88亿元，同比+18.63%，归母净利润24.76亿元，同比+33.67%。其中，2020Q3归母净利润13.40亿元，环比二季度大增7.72亿元，扣非净利润10.64亿元，环比2020Q2增加7.38亿元，业绩略超预期，2020Q3业绩改善主要得益于TV面板价格的持续上涨。我们维持盈利预测不变，2020-2022年归母净利润为42.39/101.30/160.56亿元，EPS0.12/0.29/0.46元，当前股价对应未来三年PE为39.8x、16.7x、10.5x，维持“买入”评级。涨价效应初显，LCD进入业绩释放期。2020Q3毛利率18.6%，环比二季度提升1.8pcts，是公司业绩改善的主要原因。毛利率提升主要得益于6月份开始TV面板价格的反转。6月开始，面板价格进入上升通道，其中32寸价格涨幅最大，9月面板价格较6月上涨了35.3%。公司是全球最大的TV面板供应商，面板价格反转直接抬升了公司LCD业务的盈利水平，并带动了公司总体毛利率的上升。展望