万联证券：新媒股份（300770）-三季报点评报告：基本盘业务稳步提升，广告业务成下一掘金点

新媒股份(300770)事件:公司发布20Q3季报，前三季度实现营收9.08亿元（YoY+24.54%），归母净利润4.55亿元（YoY+64.27%），扣非归母净利润4.20亿元（YoY+56.05%）。投资要点:业绩逐季增长，疫情下毛利率净利率大幅提升，预计H2回落至正常水平，但长期看毛利率上行趋势不变：1）Q1-Q3营收分别为2.94/2.99/3.15亿元，扣非归母净利润分别为1.35/1.41/1.44亿元，销售毛利率56.98%（同比+2.77pct），净利率50.13%（同比+12.15pct）。2）毛利率提升、费率下降主要因20H1疫情影响下成本开支有限，OTT用户增长规模效应凸显，营销活动受限压低销售费用，预计Q3-Q4季度销售费用逐季增加，届时毛利率、净利率或有所下降。但长期来看，随着自有版权内容的增加，分成比例有望提升，毛利率长期将处于上升通道中。3）Q3长期股权投资增加5783.33万元，主要系对4月投资的触电传媒增资所致，该投资是实现大小屏（移动端与IPTV/OTT）双轮驱动的重要举措。IPTV业务用户拓展空间尚大，精细化运营下IPTV/OTT业务付费率及AR