浙商证券：国茂股份三季报点评：业绩符合预期；减速机龙头，期待市占率逐步提升

国茂股份(603915)投资要点业绩符合预期，前三季度归母净利润同比增长22%2020年前三季度公司实现营收15.7亿元，同比增长10%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长22%；扣非净利润为2.1亿元，同比增长13%。其中，第三季度公司实现营收5.8亿元，同比增长20%；归母净利0.9亿，同比增长15%；扣非净利润为0.8亿元，同比增长14%。受厂房搬迁、在建转固等因素影响，Q3毛利率降低至27.6%Q3公司综合毛利率为27.6%，同比降低3.3pct，环比降低3.4pct，期间搬迁厂房、在建工程转固以及基数较高等因素产生一定影响。2020年前三季度毛利率为28.9%，较去年同期下滑0.16pct，总体保持稳定。单季度期间费用率相对稳定，其中销售费用率进一步降低Q3期间费用率约为11.3%，相对稳定，环比提升0.2pct，同比降低0.4pct。分拆来看，销售费用率4.9%，创上市以来新低，环比降低0.9pct，同比降低0.1pct；管理及研发费用率相对平稳，分别较去年同期增长0.1pct和降低0.3pct。产能稳步扩张，预计年底产能有望同比增长30%三季度末公司固定资产+在建工程较年